نرخ ارز بیش از آنکه عامل بیثباتی باشد، بازتاب بیثباتی است. آنچه امروز در بازار ارز دیده میشود، تصویر فشردهای از تصمیمها، تعللها و عدم قطعیتهایی است که در بخشهای دیگر اقتصاد انباشته شدهاند. ارز آینهای است که آنچه در عمق اقتصاد میگذرد را نشان میدهد، حتی اگر دیدن آن خوشایند نباشد.
مسئله از جایی آغاز میشود که بهجای اصلاح تصویر، آینه را هدف میگیریم. وقتی برخی عدمتعادلها در هزینهها، مقررات و مسیرهای تصمیمگیری باقی میمانند، فشار بهطور طبیعی به متغیرهایی منتقل میشود که سریعتر واکنش نشان میدهند. در این میان، بازار ارز اولین جایی است که این فشار را منعکس میکند.
ثبات ارزی پایدار با دستکاری تصویر حاصل نمیشود. تا زمانی که ریشههای ناپایداری در جای خود باقی بمانند، هر مداخلهای فقط بازتاب را موقت کمرنگ میکند، نه اینکه واقعیت را تغییر دهد.